来源：信托百佬汇

(资料图片)

标普全球评级8月21日表示，中融国际信托有限公司（中融信托）发行的多款信托产品在到期时出现逾期兑付，引发市场担忧其影响可能波及更广泛的金融领域。而在此之前，外界猜测中融信托的第二大股东中植企业集团有限公司（中植）通过旗下财富管理公司面向个人投资者发行的部分产品已出现无法兑付的情况。

标普全球评级认为，近期的事件属于监管机构清理整顿信托行业的遗留问题。“出现压力的信托产品仅代表整个金融体系的一小部分资产，其向更广泛银行业传染的风险有限。”

标普全球评级信用分析师钟怡然表示：“中国信托业仍在持续销售潜在资金池类产品，这是2018年监管机构修改资管业务管理办法以来被清理整顿的行为。这可能源于监管机构延长了信托业退出个别产品的宽限期。”

2020年以来，遗留的影子银行规模（例如融资类理财产品）已从峰值下降近一半至3万亿元人民币。尽管绝对规模依然较大，但相对中国银行体系内近400万亿元资产而言规模较小。尽管在险资产规模可能随着房地产业持续疲软继续累积，但标普认为传染风险可控。

2018年推出的资管新规定义了资产管理公司允许发行的产品类型。这使得行业远离了某些高风险操作和产品。资管新规还规定了资产管理公司不能保证收益，投资者须承担投资失败造成的损失。

标普指出，信托公司清理违规工具的速度往往较慢，或是因为他们获得了宽限期来退出某些产品类别。“我们认为信托公司仍将面临向客户偿付主动管理型融资类信托产品的压力。”

据新闻报道，中融信托逾期兑付的产品与“资金池”类产品相关。这些工具汇集了来自不同投资产品的资金，并用新售出产品所得资金来偿付旧有产品。此类做法也是资管新规所禁止的。

截至2023年一季度，信托行业的房地产风险敞口已从2019年高峰期的2.9万亿元人民币（管理资产规模的13%）降至1.1万亿元（管理资产规模的5%）。房地产市场长期低迷可能引发部分风险产品出现更多违约，但标普认为这一风险可控。

标普称，信托产品的投资者通常为高净值个人或公司。这给政府提供了一定容忍度，可在出现未能兑付的情况时采取市场化解决方案（如违约）。同时，政府支持的信保基金（2021年时资金规模1470亿元人民币）据报也在与数家信托公司合作购买风险资产。

“我们所见的是信托行业清退违规产品的尾声。”钟怡然表示，“这些事件或许能提醒信托行业退出这些产品类别，并提醒投资者风险终将由他们自己承担。”

校对：赵燕